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主旨

增信基建融資降低資金成本

   

在各種債券中,政府支持機構債券空間更大。政府支持機構債券是由政府支持的機構或部門發​​行,由政府提供擔保。與其他債券品種相比,我國政府支持機構債發展相對緩慢,目前明確為政府支持機構債券的僅有鐵道債和匯金債券。

由於政府提供擔保,政府支持機構債券能有效降低發行主體融資成本。 2011年10月12日發行的20年期、7年期鐵道債票面利率分別為6%和5.59%。 2011年10月18日,鐵道部宣布,國家發改委明確鐵道債正式成為政府支持債券。效果立竿見影,10月26日發行的20年期、7年期的鐵道債票面利率分別為5.33%和4.93%。

債券一旦受政府擔保,其信用風險顯著降低,無風險利率屬性增強,因此對其他信用債券發行主體擠出效應明顯降低,有利於降低整個社會融資成本。例如,在鐵道債被明確為政府支持機構債券後,社會廣譜利率開始長達半年多的下降。

當前可藉鑑鐵道債成功經驗,將政府支持機構債應用於諸如城市軌道交通等其他政府基建融資。由於政府主導基建投資回報率低、回收期長,依靠城投債等融資方式,既對民營企業有明顯擠出效應,較高的融資成本使融資及其償還難以維繫。因此,需通過政府支持機構債等方式為基建投資融資增信,既降低自身融資成本,也減輕對民營主體擠出效應,以切實降低實體經濟融資成本。